Встретил в твиттере пост от Portfolio123, которым активно пользуюсь уже несколько лет. Пост, конечно, полурекламный, чтобы привлечь внимание новых пользователей. Вот перевод:
---------------------------------------
За прошедшие годы было написано множество научных работ, подчеркивающих преимущества многофакторного подхода по сравнению с однофакторными или даже одностилевыми портфелями. Одна из причин его эффективности… …заключается в том, что он учитывает взаимодополняющие аспекты акций. Акции стоимости могут быть рискованными, акции роста могут быть переоценены, а акции качества могут не иметь потенциала роста, поскольку все факторы уже учтены в цене. Но когда вы объединяете стили импульса, качества, стоимости, роста, настроения и низкой волатильности в одну систему, вы получаете нечто особенное. На диаграмме ниже показана избыточная доходность многофакторной системы ранжирования Core Combination, доступной для членов Portfolio123. ▶️Russell 3000
▶️с 1999 года по настоящее время.
▶️Портфели пересматриваются каждые 4 недели.
▶️20 субпортфелей.
🔸Крайняя правая фиолетовая полоса показывает, что 150 акций с лучшим рейтингом превосходят средний показатель на 6,39% в год. Не пора ли вам записаться на бесплатную индивидуальную консультацию, чтобы понять, чем мы можем вам помочь? И не забудьте попросить показать вам AI Factor.
----------------------------------------------
Но в реальности, конечно же, не все так гладко как описано. Решил проверить. У меня правда, подписка не с 1999 года, а в 2006-го, но это не принципиально. И действительно, если смотреть на 20 портфелей (квантили), то они распределяются в порядке возрастания и лучший результат показывает портфель с наибольшим рейтингом:
Но если посмотрим как этот лучший портфель вел себя в течении 20 лет относительно индекса, то увидим разочаровывающую картину. Преимущество рейтинговой системы закончилось в 2018 году. А далее два года хуже индекса, и в дальнейшем случайное блуждание вокруг индекса -- преимущество отсутствует уже в течении последних восьми лет:
Теперь рассмотрим. что это за рейтинговая система Core Combination? Это система, которая соединяет все существующие факторы в одну систему. Это value, growth, quality, momentum, low volatility, sentiment. Типа. чем больше заслуг у компании, тем выше она в рейтинге.
Но если логически подумать, как можно совместить в рейтинговой системе противоположные подходы, например соединить growth и value? Есть быстрорастущие компании и они явно не value, а есть value компании, но они уже не быстрорастущие. И если их объединить в одну рейтинговую систему, то на первые места вылезут середнячки, которые между value и growth. или вообще, случайные экземпляры. Типа, скрестить черное и белое и получить невзрачное серое. На мой взгляд, совсем нелогичный подход... Например, какую-то компанию пампят за то что она развивается огромными темпами и ее бы надо купить в портфель, но она явно не пройдет отбор по критерию low volatility и value. Или недооцененная компания, которая завтра взлетит, не пройдет отбор по критерию momentum, growth и sentiment. Но как пишут люди из P123 :
"...когда вы объединяете стили импульса, качества, стоимости, роста, настроения и низкой волатильности в одну систему, вы получаете нечто особенное...."
Ну-ну, хотя, может я и неправ.
Комментариев нет:
Отправить комментарий